大行業,大空間
家具的需求和地產銷售緊密相關,但資本市場往往忽略了收入增長這一更長期的驅動因素。此外,我們發現,全球的家具市場是家紡市場規模的3.7倍,而中國這一數字僅為1.5,這可能是由于家紡比家具更早開始了品牌化消費。
根據歐睿國際,中國家具消費的主要人群(即25-40歲的人群)中,5年后收入在1.5萬-5萬美元的人群數目將是目前的2.8倍,我們認為新晉中產階級的涌現可能推動家具的品牌消費。
分散的格局也能孕育大公司
全球十大家具企業多數是出自市場規模排名前五的國家,而中國作為全球第二大家居市場,家具企業規模仍然偏小。通過對前六大家居市場的研究我們發現:1)前十大企業市占率可以占到19%-41%,而中國僅9%;2)最大的本土家具企業(除宜家以外)能占到2%至9%的市場份額,而中國最大的家具企業市占率僅1%,仍有廣闊的成長空間。
Howdens 櫥柜定制商——過去6 年間股價回報率最好的家具企業
Howdens在18年間發展成英國最大的櫥柜品牌,收入在過去12年保持每年正增長,年均復合增速為16%。公司快速成長的關鍵在于三點:1)與小微企業建立良好的關系;2)強大的供應鏈管理;3)成本領先優勢。
推薦A股定制衣柜唯一標的索菲亞
我們推薦的理由:1)定制衣柜仍處于成長期;2)公司具備領跑細分行業的基礎(品牌、產能布局、渠道優勢);3)公司定制化生產的運營模式使其能保持高周轉,實現健康的擴張。
